$Meta.US 今晨（北京时辰 7 月 27 日）发布了 2023 年第二季度财报。除了 VR 业务拉胯照旧不及为奇外如何申请皇冠账号注册，告白业务的阐扬再次远超预期。荟萃最近 Meta 的一连番操作（Advantage+、Reels），至少短中期来看，Meta 的顶住地位进一步被夯实，公司的假想效力栽种也刷新领会。
不错说，淡化 Metaverse 标签后的 Meta，反而在新生之路上走得极度顺利。将来只消部门参预安妥，功绩重回巅峰也用不了多久，那么也会顺从其好意思的挽救投资者更多的属目。
财报中枢重心如下：
1、下季度收入指点很 “惊艳”
二季度 Meta 收入在惩处层指点的上沿，320 亿，同比增长 11%。固然比商场一致预期（bbg）高了 3%，但比较于公司下季度（2023 Q3）的收入指点，二季度自身的营收预期差就显得没那么惊艳了。
惩处层对于三季度的收入指点在 320～345 亿好意思元，同比增长 15.5%～24.5%，显贵高于商场一致预期的 312 亿好意思元，同比 12.5% 的增速。
2、告白有 Beta，也有 Alpha
当期以及下季度指点的超预期，王人开头于告白业务的回春。二季度 Meta 告白收入 315 亿，同比增速 12%，高于商场预期的 304 亿。同期，告白亦然孝敬了 98% 的收入份额。
三季度收入指点的高增长，相似受益于告白。这样的反弹速率，可能并不难简浅薄单的低基数来归因了。除了在《TikTok 颠仆，Meta 吃饱》中海豚君说起的告白主预期回暖、TikTok 等竞争放缓、Reels 买卖化进展顺利等要素之外，应该还有岁首推出的Advantage+（AI 自动生成告白）的孝敬。
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此外，具体到告白主上，上季度 Meta 电话会也十分强调了中国电商客户的告白投放增量。
3、Reels 仍然是当期增长的主要驱能源量
从告白的量价联系上看，二季度告白约略反弹，主要源于展示量同比增多了 34%，而告白单价如故-16% 的下滑中，与上季度下滑幅度接近。
最近消息称，当红歌手艾薇儿将2023年欧洲杯开幕式上献唱，们十分期待。因此成为备受关注焦点人物。海豚君之前说，Meta 告白的量价联系基本与经济周期对应，但这是在平台流量踏实的时候。当下的 Meta 有了 Reels，因为生态流量在增长（MAP 同比增长 6.3% 至 38.8 亿东谈主，环比加快），是以可开释的库存量会愈加饱和。
与此同期，Reels 在买卖化早期阶段，报价天然低于老平台，因此当 Reels 的收入孝敬份额栽种的时候，也会拉低合座的平均报价。
4、元六合需求惨烈，提倡对新品销量严慎乐不雅
元六合自从 Facebook 更名 Meta 运行，就堕入凄怨照旧快一年。二季度 Reality labs 收入仍然在-39% 的大幅度同比下滑中，竣事 2.76 亿。而商场明显对需求触底有着更乐不雅的预期，因此形成内容与预期偏差达到 30%。
下季度 Meta 要运行卖新品 Quest3 了，6 月照旧开过发布会，报价 500 好意思元，同期镌汰 Quest2 的价钱至 299 好意思元，短期上有望冲击一波销量。但比较于前两年 Quest2 发布时的 “盛况”，咱们觉得，三代销量可能难爆发。
因此三季度可能 RL 收入如故很一般，但反过来也能体现，在合座高收入指点下，VR 越差，告白越超预期的好。
5、裁人效果延续体现，拉动盈利爬升
二季度 Meta 的毛利率和假想利润率，环比上季度划分有 2.5pct、4pct 的栽种，主要开头于裁人（Q2 环比减少 5600 东谈主），以及数据中心成本优化。
se8088不外二季度的用度中，还包含了一小部分裁人赔偿和物业开垦的整合用度 8 亿多，大致影响当期假想利润率 2pct。这也意味着下半年用度还有进一步优化的空间。
另外，因为欧盟的处罚（7 月晓喻 12 亿欧元），公司对全年的成本用度总开支指点相较之前相应栽种了 20 亿好意思元，达到 880-910 亿。
6、成本开支本年调低，来岁收复增长
对于成本开支，二季度 Meta 进一步调低了本年的预期 30 亿，最新区间为 270-300 亿。Capex 调低并不虞味着投资全面减少，而且主要针对非 AI 鸿沟的投资预算进行调整。
来岁起，公司的 Capex 将收复增长，以反应 AI 本事变革。
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长桥海豚君不雅点：
此次财报，Meta 给海豚君最大的感受是：Meta 还有若干惊喜是商场未料念念到的？
天然淌若再看 Meta 所领有的巨量用户生态，若干约略分解。是以这一轮的逆境回转，逆境绝对源于惩处层的 “不睬性”，在这样大的流量上风下，作念好变现是很顺从其好意思的事情。
与此同期，欧博博彩开户Meta 在假想提效的后果也很顺利，当将本事东谈主才用来专注最能带来价值的事情上时，业务变现的效力也会飞跃式栽种。与海豚君之前的假定比较（《TikTok 颠仆，Meta 吃饱》），Meta 内容阐扬较着超出咱们的预期。
因此磋商到之前的假定除了 Reels，未始磋商到 AI 用具 Advantage+ 推出对告白需求的增多，以及 Threads 可能的买卖化空间：
海豚君划分将今明两年的收入预期提高 5%/8%，现时市值（7 月 26 日收盘价）对应 2024 年 PE 17x，在这两年利润大幅回暖反弹确当下（2023-2026 CAGR 21%），估值并不算十分高。淌若按照 20x PE，则对应 8850 亿估值，合 345 好意思元/股。因此在宏不雅环境不出大问题的情况下，尽管 Meta 照旧有翻倍的涨幅，但仍然具备一定的高涨空间。
欧洲杯荷兰队球员名单视讯以下为翔实解读：
下季度收入指点很 “惊艳”
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二季度 Meta 营收 320 亿，同比增长 11%，低基数下加快回暖。主要超预期的仍然是占比 98% 的告白业务，VR 业务则延续同比下滑了 39%，固然有上年同期高基数的影响，但用户对 VR 需求转淡是更中枢的累赘要素。
对于 3Q23 的预期：瞻望总营收 320～345 亿区间，对应变动为同比增长 15.5%～24.5%，显贵优于商场预期 312 亿。
1、除了竞争缓解、走过 IDFA 阵痛，Reels 加快孝敬有用份额
如故从告白的量价变动联系来看驱动要素：
（1）告白展示量加快增长 34%，平均单个用户展示量显贵栽种，只但是通过填充 Reels 告白库存带来。
（2）告白单价同比下滑 16%，咱们之前说，告白单价与经济是否是上行周期、平台竞争上风是否栽种推断，但这是在 Meta 平台流量稳态的情况下。本年二季度比较客岁，多了 Reels 的淡雅买卖化。而 Reels 的报价自身就比 Facebook、Instagram 低许多，因此当 Reels 的收入孝敬提上来之后，天然会拉低平均告白单价。
因此荟萃量价变动的两个背后驱动要素，明显约略得出论断：Reels 的买卖化进展顺利，正在快速加深。
2、VR 还在低谷期
上季度 Reality Labs 的收入照旧崩了，同比下滑 51%，二季度固然有所放缓至-39%，但仍然属于低谷期。海豚君浅薄测算预估二季度销量 100 万台，客岁同期有 240 万台（仅供参考）。
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手脚 VR 头显的龙头，Meta 的惨淡基本上等同于行业情况。字据 IDC 数据，2023 年一季度全行业 AR/VR 头显出货量同比下滑 54%，头部五大厂商惟有在任意促销确当期智商有比较亮眼的出货量，但很难有握续性。
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短期合座行业增量可能并未几，尽管下个季度或四季度 Meta 将运行卖 Quest 3，但可能更多的如故挤压其他头部的销量，属于是存量商场之间的篡夺。苹果 MR 的入局有望叫醒一些活力，但要比及廉价 MR 出货，至少要到 2025 年了。
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流量基本盘还在彭胀
在 Reels 的加握下，Meta 全平台的流量还在稳步彭胀，而且二季度还有婉曲加快的趋势。
1、中枢平台 Facebook 在加载了 Reels 视频后，平台重焕盼望，流量在后疫情时间屡翻新高。二季度 FB 月活增多了 4000 万东谈主，达到 30.3 亿，同比增长 3.2%，环比上季度的增幅要较着加快。日活用户量 20.65 亿，同比增长 5%，因此用户粘性 DAU/MAU 还在延续栽种。
细分地区来看，亚太是新增用户的最大开头地，其次即是除西洋之外的其他地区。二季度西洋锻练地区净增幅度放缓，欧洲地区环比是净流失的。
2、全平台月活 MAP 达到 38.8 亿，同比增长 6.3%，当季净增 7000 万用户，一泰半开头于 Facebook；日活 DAP 达到 30.7 亿，同比增长 6.6%。
降本增效的影响还在延续，但商场已有预期
www.crowncasinositeclub.com从扎克伯格客岁一封向推进的谈歉信运行，Meta 的降本增效预期就照旧缓缓 Priced in 到股价内部。二季度毛利率、假想利润率王人在 “规行矩步” 的环比上季度延续改善，内容优化幅度和商场预期差不大，因此算是无惊无喜安靖阐扬。
皇冠滚球1、毛利率收复已至往年高点
二季度 Meta 通过优化数据中心成本，以及专攻高毛利率的告白业务，使得合座毛利率改善至 81.4%，照旧达到近三年的巅峰水平，天然与还没怎样大手笔参预作念元六合的时期还有距离，但要延续显贵栽种，如故有点喧阗的。
2、当期有裁人赔偿，影响利润率 2 个点
二季度 Meta 假想利润率达到 29.4%，环比栽种了 4pct。主要来自于裁人后，研发用度增幅照旧马上放缓至个位数，同期销售用度还在同比下滑中。
不外二季度还有一部分裁人赔偿和物业开垦的整合用度，影响了近 2 个点的假想利润率。
按照告白、元六合两伟业务细分来看，元六合的失掉还在高额失掉中，惩处层瞻望本年 Reality Labs 的假想失掉会比客岁（137 亿好意思元）要高，因为尽管行业需求忽视，但该有的参预还在进行。
